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 　　相关于今年的峰值，现在的北海布伦特原油期货价钱累计最高下跌27%。原油价钱一连下跌给严重依赖原油出口的国家带来了经济下行压力。低油价一连时间的是非决议着石油公司的利润甚至生涯。

　　此番油价下跌缓慢，与2008年油价暴涨暴跌带给人们的心惊肉跳差别。正由于云云，未来油价上升的势头也将越发缓慢。

　　石油市场风云再起。

低油价会一连多久? 供图/CFP

低油价风云起

　　此轮油价走低或许是一场国际能源秩序重修的前奏。

　　文/本刊记者 于 洋 金慧慧

　　阻止10月24日收盘，纽约商品生意所2014年12月交货的轻质原油期货价钱下跌1.08美元，收于81.01美元/桶。2014年12月交货的伦敦布伦特原油期货价钱下跌0.7美元，收于86.13美元/桶。6月初以来，美国原油价钱已经下跌了20%多，抵达了2012年6月以来的最低收盘水平。在许多剖析师的眼里，国际油价很有可能进一步下跌10美元/桶。

　　国际原油价钱快要四个月的“跌跌不断”，并没有带来人们预期的限产保价。沙特阿拉伯率先爆发声明，不会限制原油的供应量。随即，伊朗、伊拉克等一些石油输出国也纷纷下调11月原油售价。

　　“在一段较长时间的条件下思量，若是国际原油价钱维持在80美元/桶左右，那么国际石油市场基本可以维持平衡;若是国际原油价钱跌破80美元/桶，好比说抵达60~80美元/桶，那么就可能引起一系列的反应。”中国社会科学院美国研究所经济室副主任罗振兴先容。

　　这种影响现在已经最先展现。

　　“油大”变“熊大”

　　“80美元/桶的价钱不切合任何大玩家的利益。这个价钱水平对任何人都没有利益。全球经济都会因此受难。” 10月17日，依附石油资源在外交上纵横捭阖的俄罗斯总统普京揭晓声明。

　　80美元/桶的价钱对别的国家或者经济体有没有利益暂且不说，每桶80美元的价钱对俄罗斯没有任何利益是显而易见的。

　　俄罗斯一直是能源出口大国，国家财务收入绝大一部分来自于原油出口。“俄罗斯原油开采本钱较量高，恒久的低价生意势必影响俄罗斯的政治职位。”中国石油大学能源战略研究院高级研究员马宏说。

　　业内人士体现俄罗斯的财务预算是基于每桶90美元的油价制订的。凭证俄罗斯联邦储备银行的盘算，若是原油价钱维持在90美元/桶，2015年俄罗斯财务收入将因此镌汰1.2%;若是油价跌破80美元/桶，俄罗斯政府可能将不得不削减开支。俄罗斯企业集团AFK Sistema的首席经济学家EvgenyNadorshin称，若是油价维持在每桶90美元周围，年底前俄罗斯经济可能最先萎缩。

　　对俄罗斯的影响还不止云云。据《俄塔社》10月15日报道，随着国际原油价钱的下跌，俄罗斯钱币卢布的汇率已经泛起了大幅下跌。今年7月，卢布兑换美元的汇率为34：1，到10月15日，卢布兑美元的汇率为41：1，今年累计贬值约20%。

　　卢布的贬值无疑会引发外国投资的镌汰，增添俄罗斯通胀的压力。虽然此次国际油价下跌暂时并未影响到俄罗斯的股票市场，可是在各家投行重新审阅恒久的油价预期后，股价的大跌也执偾时间的问题。

　　情形还不可算最坏。

　　据悉，俄罗斯央行正在研究“震撼情形”(即假设油价跌至每桶60美元)下的应对计划。

　　普京口中的“震撼情形”曾在上世纪八十年月爆发过。1985年8月，美国里根政府迫使沙特增产，对苏联实验“逆向石油攻击”战略。昔时，沙特的石油出口从缺乏200万桶/日猛增到约600万桶/日，秋末更抵达900万桶/日。昔时11月，国际石油价钱从30美元/桶一起下跌，在不到5个月之后跌至12美元/桶，苏联损失了凌驾100亿美元的硬通货，险些是其硬通货收入的一半。

　　“油价下挫和美元指数震荡是导致苏联经济瓦解的传导性因素，使经济刷新障碍引蓬勃政
；钪盏贾滤樟馓。”中国石油大学国际石油政治研究中心主任庞昌伟说。他以为，俄罗斯错过了高油价时代实现经济转型，立异国家建设半路夭折，国家财务和预算收入依然高度依赖原质料出口。以是，俄经济和外汇储备难以忍受油价一连两年以上的低油价。国际油价每桶下跌1美元，俄罗斯损失700亿卢布(17.5亿美元)。油价从每桶100美元下跌至80美元，已经使俄罗斯石油出口损失1.4万亿卢布(350亿美元)。而美国页岩油(致密油)开采手艺立异使每桶油本钱下降到57美元，这为美俄石油价钱战的烈度翻开了重大的想象空间。

　　不但俄罗斯遭遇油价降低“寒流”，伊朗、委内瑞拉等欧佩克成员国也最先发冷。

　　伊朗遭受多年经济制裁后，需要石油出口收入维持预算平衡。它一直以为国际油价不应低于135美元/桶。这也是国际钱币基金组织等机构推测的该国油价盈亏线。现在的油价显然远远低于伊朗的预期。

　　委内瑞拉原油的出口占其出口总额的95%，油价的下跌无疑威胁到了该国用以送还债务的出口收入。经纪行Caracas Capital Markets的合资人Russ Dallen说，委内瑞拉在油价处于近年来高位的时间，政府仍在艰难地送还债务。现在，形势更为严肃。

　　不但云云，油价一连走低，将会影响到委内瑞拉的硬通货储备。德意志银行最近的一份报告显示，委内瑞拉需要油价坚持在120美元/桶以上才华平衡该国的预算。在今年早些时间油价靠近100美元/桶时，委内瑞拉已经泛起物资匮乏的时势，海内大规模的开支和其他问题受到影响。该国从婴儿尿不湿、到手纸、医药、汽车零部件等种种物资都供应缺乏。现在委内瑞拉总统马杜罗正在忙于应对钱币贬值以及物资匮乏的问题。

　　一位业内人士总结说：“油价下跌受重伤的大多是美国的仇人。”这个效果和一些业内人士以为的“油价阴谋论”恰恰吻合。这或许不所有是巧合。

　　石油入口国喜忧各半

　　美国是最大的能源入口国。德意志银行美国经济学家Brett Ryan预计，汽油价钱每下跌1美分，美国人一年的能源支出就镌汰10亿美元。按汽油价钱6月份以来的跌幅盘算，一个通俗美国家庭每月能节约约50美元。他体现，效果相当于减税，消耗者可以更多地外出就餐、购置更多商品或是把钱存起来买房。

　　打压俄罗斯在能源出口上的职位，中东国家维护自己在国际石油市场份额，由美国团结沙特等石油国家策划的这次“下跌大戏”，似乎起到一石三鸟的作用。可是，关于美国来说，也许并不是都是“好效果”。

　　有经济学家忠言称，油价下跌对美国经济的整体影响可能是负面的，由于近期全球经济增速放缓是油价重挫的最大缘故原由之一。作为焦点经济指标之一的通胀率事实上会影响美联储下一步的行动。延退却出定量宽松(QE)妄想被以为是恒久低油价后可能的情形之一。

　　美联储的果真市场委员会(FOMC)9月聚会纪要显示，美国海内通胀率可能会遭受因石油价钱下降带来的输入性通缩和美元升值所造成的双重负面打压。部分美联储与会官员也在会上指出，美国的恒久通胀远景可能会低于美联储此前的预估。

　　石油维持恒久的低价状态，还将影响到奥巴马政府在美国推行的新能源政策。面临情形的压力和挑战，奥巴马政府推行能源转型旨在增进新能源的生长与应用。但受近期纽约和布伦特油价一连大幅下跌影响，美股市场中的部分新能源股全线下跌。阻止10月13日收盘，美股太阳能、氢燃料板块普跌，加州阳光电力(SPWR)下跌5.3%至26.98美元。第一太阳能(FSLR)跌6%至50.51美元。马斯克旗下的太阳城(SCTY)跌9.82%至48.29美元。氢燃料看法股普拉格能源(PLUG)下跌4.73%至4.23美元。巴拉德动力系统(BLDP)下跌7.41%至2.5美元。燃料电池能源(FCEL)下跌5.95%至1.58美元。

　　剖析人士指出，恒久的油价下跌将引发部分企业以及消耗者由于本钱下降而重新选择原油作为燃料，镌汰甚至放弃太阳能、氢燃料等新能源。

　　详细到美国的石油行业，许多研究机构以为，国际油价大幅下挫一定会影响到美国致密油的开爆发产。“虽然，没有影响一定是不可能的。”在中化石油勘探开发公司原高级经济师朱润民看来，“若是看看美国自然气价钱与美国的自然气产量，我们就应该熟悉到，油价要跌到什么水平才会影响到美国致密油的开爆发产。”

　　现在，美国的自然气价钱已经低到了绝大大都自然气生产企业泛起巨额亏损的水平。可是美国的自然气产量依然没有泛起显着的下滑迹象。“当油价跌到了真正能够使得美国致密油产量大幅削减的水平，一定意味着天下石油需求已经泛起了意想不到的下滑，供应过剩已经很是严重，甚至可能会泛起多年无须增添油气勘探开发投资的情形。”朱润民增补说。

　　石油开采是美国经济苏醒的一个支柱。剖析机构展望，若是油价低到了放缓美国石油开采热潮的水平，美国产油业者要求政府扫除维持数十年之海内原油出口禁令的呼声可能加剧。

　　与美国差别，低油价关于一些石油入口国则是纯粹的利好。如印度、日本、韩国等。这些国家看到了低油价带来的经济提振的好时机。

　　印度75%的能源都要需入口。油价下跌，资助印度政府镌汰了该国的巨额能源津贴并缓解了通胀压力。现在油价已经下跌到国营燃油站出售的每升柴油都不再赔本的田地。

　　油企谁都欠好过

　　2008年下半年，金融
；碌墓试图矍蝗槐┑。这一经重创了跨国石油公司。它使美国康菲石油公司巨亏318亿美元(要知道，在2007年同期，这家公司盈利44亿美元)，使壳牌第四序度净亏损28.1亿美元，销售下降了24%(上年它同期盈利为84.7亿美元)。

　　“2013年，五大跨国公司利润已下滑，而该年油价水平是较量高的。现在油价下跌，企业谋划情形更艰难。”hahabet石油勘探开发研究院战略研究室高级经济师罗佐县先容说。

　　虽然各大国际石油公司第三季度的业绩报告还没有出，但今年国际油价的一连降低对油企的影响是一定的。在朱润民看来，跨国石油公司的收入、利润、现金流会泛起滑坡，降本增效压力也会上升。

　　一连下降的国际原油价钱以及利润的降低，还给投资非通例油气资源的油企带来了压力。

　　早在2006年左右，五大跨国石油公司都将非通例能源的开发放到了主要的职位。2010年并购XTO之后，？松梨诟2020年生长妄想中90%的重大项目用于非通例油气项目的开发。可是据罗佐县先容：“受金融
；缶盟招鸦郝⒈泵雷匀黄鄣兔缘纫蛩赜跋，北美的页岩气勘探开发谋齐整直较量阴晦，企业投资赚钱空间很小。”

　　据伍德麦肯锡在美页岩气勘探视察数据显示，视察的17家企业中仅有6家公司能从页岩气的谋划中赚钱。？松梨凇⒂⒐(BP)，以及壳牌等超大型石油公司均处于亏损状态。罗佐县体现：“在高油价时，跨国公司的一些页岩气已巨亏，像BP、壳牌在2013年都剥离了在北美的非通例油气开发。恒久低油价水平会使非通例油气的开发活动维艰。”

　　10月16日，在北美页岩气开发中占有主要位置的切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy)在其官方网站上宣布，将以53.75亿美元的价钱出售在马塞勒斯页岩气和尤蒂卡的页岩气资产项目。

　　虽然，情形也并不都这么坏。

　　首先，恒久的低油价状态，在国际油气上游行业将会泛起一轮较量大的吞并重组大潮，虽然许多欠债较量高、融资难度大的中小型公司将被收购，可是西欧大型石油公司将越发强盛，尤其行业资产将越发集中。

　　其次，“若是国际油价一连走低，跨国石油公司的自然气利润权重就会有所增添。这也为自然气消耗和长输管道建设提供了机缘。”一位业内人士体现，经济增添放缓、需求镌汰造成钢材等原质料价钱下降，无疑在一定水平上降低了管道建设的本钱。

　　国际石油市场新态势

　　最近的一次国际原油价钱大幅下跌是在2008年后半期，主要缘故原由是爆发了金融
；。而在“后金融
；”时代，此时的国际原油价钱大跌，是多方面综相助用的效果。

　　美国和沙特打压虽然是一个主要因素，可是这种因素要在一定条件下才华施展最着述用。

　　全球经济低迷、需求镌汰，加之非通例能源产量的爆发和种种替换性燃料以及能效的提高，突破了石油供需之间的平衡。别的，“经由半个多世纪的运行，全球石油市场及其机制已经基本成熟，就连游戏规则制订者也要在很洪流平上执行规则，市场内尚有种种元素在左右市场自己的走向。”中国人民大学国际能源战略研究中心主任许勤华说。

　　这次油价的一连下跌，使得全球能源秩序正在更新的大趋势更趋清朗并不可逆转。在许勤华看来，正在逐步增强的亚欧大陆(天下心脏地带)的地缘政治(陆权)主要性受到牵制，天下能源回到了二战前的波斯湾-墨西哥湾-里海三足鼎峙的态势。

　　厦门大学能源经济与能源政策协同立异中心主任林伯强体现，由于乌克兰问题，对欧盟来说，美国能源的吸引力越来越大，以后可能更多的和美国举行能源相助。这是即将改变的名堂。

　　俄罗斯在恒久低油价状态下可能会有伤元气，但“仍是一个不可忽视的战略相助同伴。”许勤华说，“油价的恒久低价位，将使通例油气资源国的影响力逐渐削弱，通例油气资源国将转向其主要的市场国。这次油价的降低给中国提供了一个优异的时机，促使俄罗斯从战略和战略上暂时更多地倚重中国。”

　　同时，许勤华也指出，中国对外能源政策必需还要选择多元化，避免由于与俄罗斯的相助而陷入到以乌克兰为支解线的“能源冷战”名堂中。

　　“中国应该使用这个石油供应宽松期，抓紧生长我国的替换燃料建设，以及可再生能源的开发和手艺突破、提高。这样当油价再次高企时，我们才算有了富足的准备。这才是基础。”许勤华说。

　　责任编辑：石杏茹

　　配文

跌跌何时休

　　文/本刊记者 金慧慧

　　提起伊拉克人们会想到战争，就像冬天到了天气会变凉一样自然。曾几何时中东地区成了动荡的代名词。而“伊斯兰国”势力的壮大使得伊拉克再次陷入战争中，不远处的利比亚同样因战争暂无宁日。

　　除了战争，两国尚有一个配合的特点——生产原油。战争引发市场对原油供应的担心，历史上的海湾战争和伊拉克战争即是例证。而10月10日石油输出国组织月报披露，利比亚和伊拉克推动9月石油产量上升。这一新闻突破了战争导致原油减产的常态。

　　美国能源信息署(EIA)克日宣布，9月美国原油日均总产量为870万桶，创出了自1986年7月以来的最高水平。原油市场供应量一直上升。

　　影响价钱的最主要因素是供需关系。现在的原油市场泛起的即是供大于需的时势。美国能源信息署(EIA)一连4个月下调了今明两年全球的石油需求，国际能源署(IEA)在最新的月度报告中再次降低原油需求预期，与二者坚持同样程序的是国际钱币基金组织(IMF)，在10月7日宣布的《天下经济展望报告》中也下调了全球经济增添的预期。

　　“有两种因素可以突破这种时势，一是坚持供需平衡，二是地缘政治转变。后者是个突发事务，不可盘算，前者则需要一个历程，现在看来较量难题。缘故原由在于全球两大原油入口国美国和中国的石油需求都下降了。中国是由于经济增添放缓了，而美国是由于页岩气、页岩油的生长，取代了入口的数目。”厦门大学能源经济与能源政策协同立异中心主任林伯强对本刊记者体现。

　　事情并不是没有峰回路转的余地。

　　严冬中仍然可以升温的即是取暖和油的销量。北半球即将进入冬季，12月原油市场可能泛起一波反弹，需求回升，缓解市场需求疲软的现状。“取暖和油数目有限，但它是原油市场古板的需求旺季，市场可能借此回暖。”卓创资讯剖析师高健指出。

　　尚有一次转机是11月27日将要召开的OPEC成员国聚会。关于OPEC首创国之一的委内瑞拉来说，石油是其经济的主要命脉，石油出口占其出口总额的80%以上。对石油出口政府有高额津贴，而这些津贴的基础是石油出口，油价下跌会直接增添政府财务压力。该国政府官员呼吁其他成员国讨论减产。

　　“预计12月份原油价钱会泛起反弹，但现在看来不会有太大规模的反弹。市场过剩是时势，纵然OPEC减产50万桶/天，若是美国产量上升，有可能会将此抵消。在全球经济整体放缓确当下，需求难以泛起一个较大的增添，相反供应增量过大。在可预见的未来，油价将会稳中走低。”高健剖析指出。

　　中化石油勘探开发公司原高级经济师朱润民则以为，现在还不可完全判断国际油价是否已经进入了中期走势，最近的走势是否可以一连，尚有待进一步确认。

　　“可是，不管是否一连，国际原油价钱回到中期趋势线水平的时间已经越来越近了，2015年尾之前就会明晰。无论是英国北海的布伦特原油(Brent)，照旧美国西得克萨斯中质原油(WTI)，或者其他的某个品种，在下一轮价钱上行之前，在70美元/桶周围运行的时间不会少于3年，甚至可能凌驾5年，或者更长;而60美元/桶绝不是近月期货的月度平均价钱底。”朱润民给出了详细的剖析数据。

当油价恒久处于80美元/桶左右的时间，替换能源将面临资源的退却。 摄影/郎 勇

几许欢喜几许忧

　　国际油价下行利好海内经济生长，石油工业链各有悲喜，替换能源生长则遭遇寒流。

　　文/本刊记者 金慧慧

　　制品油定价机制调解后，看惯油价涨跌的中国人照旧被连日来油价下跌的速率惊了一把。

　　据国家生长刷新委通知，10月17日24时起，海内汽、柴油价钱每吨划分降低300元和290元，零售价钱90号汽油和0号柴油(天下平均)每升划分降低0.22元和0.25元。

　　这是今年以来制品油价钱第10次下调，也是近期以来一连第6次下调，跌幅现在为年内之最。

　　油价连跌，对海内物流运输、出租车等用油本钱大的行业，以及增添趋缓的海内经济来说恰如一丝暖风掠面;而对石油企业来说，却似阴云笼罩，呼吸颇感压力。2008年油价飞速下跌带给石油人的恐怖感还没有散去，新一轮的油价下行又将带给石油行业怎样的挑战?

　　2008年美国金融
；⒌挠图巯碌吹母嗍乔樾骺只，对实体经济影响并没有多大，厥后受政策刺激提升的油品需求也带有很大的泡沫。“这次油价下跌速率缓慢，回升的势头会越发缓慢，所带来的影响将凌驾2008年那次，并且会一连三五年甚至更长时间。这对石油企业来说是个难关。”中化石油勘探开发公司原高级经济师朱润民在接受本刊记者采访时指出。

　　上中下游各有悲喜

　　10月18日破晓，北京某加油站。

　　加油员小张熟练地换上了新的油价标牌
Ｒ趸薜牡乒饫ち怂纳碛，此时陪同他的只有4台加油机。这在前几年是不可能爆发的事情。“以前每到油价变换的时间，就会有很多多少车主排队加油，现在不会了。”小张打了个哈欠。

　　油价下跌会降低消耗者的本钱，对消耗者来说自然是好事。hahabet北京石油零售中心处长曾涛说：“现在的消耗者已经习惯了油价变换，以是整体的销售情形并没有受到油价下跌的影响。由于市场一直是买涨不买跌，越是市场下行，消耗者的张望心理越强烈，会抑制一些投契性的需求。制品油定价机制调解后，海内油价紧跟国际油价转变，投契运动大大镌汰。”

　　在国际油价连降的风暴下，下游还算海不扬波，中游则起了波涛。

美国制裁俄罗斯的行动越来越重，两大资源国的角力正如火如荼。供图/CFP

　　近期，一则减产的通知下抵达hahabet集团的许多炼厂手中。由于原油及制品油价钱一连下跌，利润受损，石油企业适当调减了效益相对较差企业的加工量。

　　“油价下行，对炼厂来说短时期内压力较大。hahabet原油是凭证一个月或两个月前的本钱买入的，但制品油价钱已经泛起了六连跌。这个时间差所带来的危害炼厂是无法控制的。由于要消化本钱，以是许多炼厂都面临着亏损的时势。”镇海炼化副总司理钟富良在接受本刊记者采访时体现。

　　除了时间差导致炼油企业利润下降外，牢靠本钱坚持稳固也是压缩炼厂利润的主要缘故原由。

　　国际油价下行，关于炼油企业来说，虽然原质料的本钱有所下降，但牢靠本钱部分并没有转变。牢靠本钱是指生产的牢靠用度，包括人工本钱、装备的折旧用度等，占部分炼厂整个生产本钱的60%~70%。另外，制品油价钱下降的幅度比原油本钱下降的幅度大，再加上税收等因素，最终导致炼厂的利润空间被进一步压缩。

　　短期内炼化企业由于国际油价连降利润受损，但从久远来看利益也是显而易见的，尤其是对化工板块来说。钟富良指出，“从恒久来看，相对低油价不是件坏事。我们走的是石脑油化工蹊径，煤化工、甲醇制烯烃总体来说本钱都在80美元/桶左右。若是石脑油化工的原油跌到80美元/桶左右，hahabet竞争力一定要高于它们。”

　　值得一提的是，二三季度是地方炼厂磨练较量集中的时期，在磨练事情收尾确当下，原油本钱下降可以促使地方炼厂提高开工率。金银岛剖析师韩景媛以为，三四序度炼厂陆续开工，原油需求会有所增添，此时增添入口量可以摊薄、消化前期的生产用度。

　　若是说中游在风暴来袭的时间尚有盘旋余地，上游则基本是看天用饭。国际油价连跌，上游是受到影响最大的石油板块，它的应对显得相对缓慢。厦门大学能源经济与能源政策协同立异中心主任林伯强以为，差别于炼化企业对市场的实时反应，上游的勘探开发是项恒久事情，短期油价转变缺乏以作为投资的参考。因此，石油企业不会由于几个月的油价数据转变做勘探开发战略调解。然而，无法掩饰的是，企业的盈利因油价下跌受到了直接的影响。

　　一句话归纳综合来说，上下游因各自差别的特点在油价下跌时所受到的影响各有差别。中国石油大学中国油气工业生长研究中心主任董秀成以为，从整体来说，三大石油公司因各自结构的差别，所受影响及水平也将有所差别。

　　对hahabet来说越发利好，它的炼厂所需的原油70%以上依赖入口，炼厂盈利上升，hahabet总体的盈利空间就会增大。中国石油工业链较完整，可以实现自产自炼。上游原油价钱的下降可以在炼油板块获得一定水平的填补。虽然差别板块之间利润差别较大，但对整个公司来说，这个差别可以相互抵消。关于中国海油来说，它生产的原油比自己炼厂的使用能力要大，因其所产原油一部分要卖给hahabet或是出口，以是油价下跌对中国海油影响较大。

　　一出一进的得失

　　凭证海关总署提供的数据，9月我国原油入口量2758万吨，同比增添7.4%，环比增添9.49%。原油入口均价101.18美元/桶，环比下降4.26美元/桶。

　　据业内人士统计，现在油价每桶转变1美元，中国天天购置石油的支出会变换或许600万美元。相关于今年的高点，国际油价下行了20美元/桶左右，即中国在入口原油方面一天可以节约1.2亿美元。

　　作为天下第二大石油入口国，油价的下跌无疑给中国带来机缘。

　　“原油本钱降低，势必拉动整个能源本钱降低，关于正在工业化的我们而言，无疑是利大于弊，并且也是解决目今消耗低迷、经济增添放缓的润滑剂。”业内人士说。

　　2015年是我国完成第二期石油储备的最后一年，油价下跌正是增添储备的优异时机。“由于种种缘故原由，许多石油储备基地储备希望缓慢，现在靠近年尾，要完成进度需加速希望。这个时间恰恰遇上油价下跌，是个好时机。”卓创资讯剖析师高健指出。

　　买涨不买跌，是市场老例。关于我国原油入口量增添与国际油价下跌的关系，朱润民以为，国际油价已经跌到了许多投资者预期的低位。

　　同时他指出，国家战略石油储备最焦点的事情不是建几多储备库，而是要做好石油经济研究，在科学合理的规模内对天下石油市场、国际原油价钱举行跟踪剖析与展望，捉住储备的最佳时机，阻止落入陷阱。朱润民并不赞成在油价80美元/桶以上举行战略储备收储事情。在他看来，80美元/桶是一个高水平的价钱。“若是国际油价一连下行并在低位运行，我国原油入口量是否还会进一步增添，还需要时间验证。”

　　当我们精打细算运进每桶油的时间，面临原油下跌时势，我国的石油公司在“走出去”时更需谨思慎行。林伯强以为，油价下跌有助于收购上游资产，关于外洋一些财务情形较差的企业，并购会变得越发容易。

　　虽然，油价下跌所造成的影响视差别的区域和项目而定。关于非通例油气资源，如页岩油的开采来说，国际上有一部分公司的开采本钱在每桶80美元左右，若是原油价钱跌破80美元/桶，页岩油开采的可行性也就不大了。像页岩油和深海油气开采这些高本钱的项目会因油价下跌失去竞争力。

　　当国际原油价钱进入中等水平并运行较长的一段时间后，我国石油公司在北美的一些项目将会受到影响。前期所收购的资产有可能受美国宽松钱币政策等因素的影响，面临严肃的谋划危害，资金压力提高，营利能力大幅削弱，并且很有可能错过新一轮资源吞并收购时机。

　　朱润民建议，石油公司要将主要精神花在降本增效、减亏增盈、资产缩短等方面。唯一可以在不追求大规模资源援助、不缩减规模的情形下减轻压力，甚至扭转时势的方法是调解资产欠债表结构，尽早把贷款中一些正在进入升值通道的钱币转换成未来贬值空间更大的钱币，以镌汰资产缩水，增添利润。这是企业需要着力解决的问题。

　　替换能源被替换

　　我国10月1日起正式施行的《西部地区勉励类工业目录》中，新疆、内蒙古、宁夏、陕西、甘肃和青海等6个省区年产凌驾50万吨煤经甲醇制烯烃和年产凌驾100万吨煤制甲醇项目所有被作废，不再享受15%的企业所得税优惠政策。

　　此目录宣布之前的9月，大唐发电体现，公司争取今年年底前完成煤化工板块资产的重组事情。除大唐发电之外，近两年已有华能、华电及中海油等央企纷纷宣布退出煤化工营业。如北方的天气，我国的煤化工正履历由暖转寒的转变。

　　关于降温已成定局的煤化工来说，国际油价低于90美元/桶所带来的负面影响显而易见。煤化工等替换能源之以是会泛起是由于原油价钱较高，只有在这个条件下替换能源的生长才会有利可图。油价一旦一连下跌，这些替换能源就会失去竞争力。

　　对此，朱润民体现，扫除情形
；ぁ⑿率忠辗矫娴目剂，在目今全球石油供应能力富足的情形下，除非是出于情形
；ず椭С中率忠湛焖偕さ乃剂，不然纯粹替换石油的项目不具有经济可行性。大规？⑺降氖吞婊荒茉聪钅棵夯び刑暗囊蛩？銮颐夯は钅吭谇樾伪
；さ确矫娌⒉痪哂泻芮康木赫攀，在经济性上也难以与自然的石油资源相匹敌。因此，在油价下行的情形下，煤化工项目放缓的决接应该获得支持。

　　关于其他方面的影响，林伯强指出，油价下跌对不是以原油为质料的产品的影响是负面的，至于其他与原油不相关的产品，是否会盈利取决于自身所处的位置。若是处于同原油竞争的位置上就会失去竞争力;相反若是是相互配套的，就会因此而得利。

　　针对目今的大情形，朱润民建议，替换能源项目不宜大上快上，要害是要在手艺上、情形
；ど献龊贸浞值氖硬煅芯亢涂蒲а芯，举行须要的手艺储备，为未来有需要的时间做准备。

　　责任编辑：石杏茹

谨防低油价下的陷阱

　　低油价下，新态势的原油市场对石油公司在决媾和财务方面提出了更高的要求。

　　文/本刊记者 于 洋 金慧慧

　　国际油价自2002年25美元/桶上涨到去年的109美元/桶，增添了3倍，但去年全球前15家石油公司的资源回报率中值仅为9.3%，反而低于2002年的11.5%。

　　在资源回报率越来越低的时间，国际油价包括WTI、布伦特等在内的主力品种均泛起了“跌跌不断”的态势，石油企业不由高呼“我们亏大了”。

　　“油价可能一连处于低位，已有至少3家大型油气公司启动了周全战略剖析。”BP前剖析师、伦敦大学国王学院教授尼克·巴特勒透露，“若是油价继续下滑，石油企业将不得差池激进的行动举行稳重思量。”

　　“减肥”不可太过

　　在油价下跌、利润空间缩减的情形下，中国石油大学中国油气工业生长研究中心主任董秀成说：“关于上游勘探开发来说，应对油价下跌，应该像居家过日子一样，收紧投资，增强本钱控制。”

　　在这一方面，BP早已有所“策划”。

　　墨西哥湾漏油事务之后，陷入
；械腂P，一方面要面临巨额的？詈秃笮獬，另一方面要面临不景气的国际能源市场。“瘦身”成为了BP的选择。

　　2013年，BP的资源回报率迎来近五年来最高，反超壳牌、道达尔和雪佛龙三家跨国石油公司。2009年，BP资源回报率仅为8%左右，2013年则凌驾14%。

　　“瘦身战略的执行陪同着特色焦点手艺的推广和应用，例如BP的地动成像手艺，壳牌的浮式LNG手艺与深？碧绞忠。”hahabet石油勘探开发研究院战略研究室高级经济师罗佐县诠释说。

　　不但跨国石油公司，中石化、中石油、中海油三大石油公司也纷纷提出了“提质增效”的生长偏向，压缩不盈利板块，不再盲目扩大销售网络。目今油价的一连下跌，利润空间的缩减，无疑对油企“瘦身”提出了更高的要求。

　　在罗佐县看来，若是油价下跌维持在中短期，遵照既定“瘦身”战略，降本增效，似乎是明智的;若是油价恒久维持在一个低水平阶段，“则需要针对其时的市场情形来响应的调解谋划战略”。同时，他还指出，“瘦身”也要注重不可太过。

　　在BP等推行“瘦身”战略时，雪佛龙却在扩大规模。罗佐县说：“雪佛龙由于储量替换率太低，2014继续增添投资扩大规模。因此，减肥不可太极端。”已往，雪佛龙有一定的油气贮存，可是本钱较高，倒运于未来的生长。以是在今年，雪佛龙提出了“既重视价值增添，又重视规模增添”的战略口号。

　　现在海内有些油企的储采比也很低。正常的储采比有的企业会抵达10以上，但现在hahabet储采比有的才维持在1左右。“若是此时再一味追求质量，那么上游的资产结构有可能就会失衡。”罗佐县说。在这种情形下，就要注重“减肥就不可减出病来”。

　　BP前首席经济学家克里斯托夫·吕尔批注晰自己的看法：本钱随价钱而动。油价下跌，石油生产商就可以压低供应商的价钱。但若是本钱高企的缘故原由是项目自己的结构性逆境，问题就很难明决。若是本钱不随油价下跌而下降，资源回报率低下的状态将进一步恶化。

　　详细到中国的情形，一位业内人士对本刊记者体现，油价恒久下跌会影响勘探开发的起劲性。这是对天下规模内的石油公司来说的。对一个详细的国家来说未必云云。中国对原油的需求量较大，应该把坚持原油供应作为一个主要的思量因素，而不是简朴地镌汰勘探开发。

　　并购重组要稳健

天下并不稳固，欧佩克成员国还没有大的行动，影响油价未来走势的因素尚有许多。 供图/东方IC CFP

　　怎样在低油价下处置惩罚好“瘦身”与“健体”的关系，怎样降低油价下跌对油企未来的影响水平，对油企的财务状态以及决议机制提出了更高的要求。

　　有人建议，油企应该抓紧油价下跌的时机，起劲举行并购和重组。

　　是的，油价下跌，一连的财务压力可能会引发新一轮生意浪潮，各企业最先剥离不良资产。1998-2000年，国际上泛起了一波并购岑岭，BP与阿莫科，阿科石油、？松朊梨，以及雪佛龙与德士古的吞并都在此时代爆发。

　　“毫无疑问，吞并与收购可镌汰治理费重复开支，提升资产治理绩效。”厦门大学能源经济与能源政策协同立异中心主任林伯强体现，油企的合并还将增进企业的优化投资组合，在投资回报率最大的领域投资。相比之下，规模稍小的并购，如国际石油公司对中型企业的收购更有可能爆发。这可使企业加速剥离非焦点或较差的资产。

　　可是并购重组也要审慎。

　　“若是国际原油价钱下跌到70美元/桶并运行3年以上，关于在已往几年放纵买入了国际油气资产的企业，油价下行将是恶梦。”中化石油勘探开发公司原高级经济师朱润民说，“最近几年收购的油气资产除了面临一连多年的谋划亏损外，还将面临不会低于20%甚至30%的资产减值。这个影响可能会比遭受高油价的痛苦大得多。”

　　也就是说，在油价下跌不稳固的情形下，若是对国际原油市场走势判断不清的话，并购和重组可能也会有一定的危害。

　　着实，岂论在油价的哪个水平，吞并和重组都在举行。“国际原油价钱并不是影响投资并购的唯一因素。低油价下的投资并购并纷歧定能带来收入。这取决于决议的判断。”罗佐县说。

　　若是石油公司一直接纳稳健的财务政策和决议机制，思量到勘探开发项目建设周期较长，对油价的预期相对较量守旧，且公司的资源欠债状态优异，那么油价下跌对石油公司的影响将是“有限的、可控的”。

　　“目今，绝大大都西欧大型国际石油公司已经基本实现了高价剥离了高本钱、高危害资产，降低了欠债率，获得了更多的现金储备，甚至可以说为捉住数十年难堪一遇的新一轮油气资产并购的时机做好了足够的准备。”朱润民增补说。

　　因此，在油价下跌的情形下，中国油企在走出去举行外洋资产的并购时，更应该坚持苏醒的头脑，判断好市场的趋势，扩大多方面的能源入口渠道，捉住新一轮油企资产并购的好时机。

　　压缩产能需审慎

　　恒久的低油价对炼化企业来说原来不会有什么影响，但若是原油价钱在炼化行业产能过剩的基础上下跌，对炼化企业的影响会较量大。

　　中化石油勘探开发公司原高级经济师朱润民说：“若是没有产能过剩，炼化企业在油价下跌时是不会有
；。面临油价下跌，炼化企业最好的步伐就是优胜劣汰，加速转型升级，把一些本钱高、生产能力较差的炼厂镌汰掉。”在制度方面，以市场为导向，让市场经济施展更大的作用，这样投资者才更倾向于关注市场，提升炼化企业的市场竞争力。

　　对此，九江检安石化工程公司高级经济师钟健也体现，在赔本阶段应少炼油，挖潜增效，降低本钱，提高效率，提高吨油利润率。这是一个老例。

　　但压缩产能也不是绝对的。关于炼厂来说，生产某一种产品不但要看它的利润率，并且要看它的边际利润率。钟健说：“虽然生产自己是赔本的，但它可以摊薄一部分的牢靠本钱。在没有利润的情形下还要坚持生产，是由于纵然不生产牢靠本钱照旧一样爆发。”这时间就要优化产品结构，调解产量，多生产边际利润率高的产品。

　　鉴于三大石油公司结构差别可能遭遇的差别影响，中国石油大学中国油气工业生长研究中心主任董秀成建议，石油公司应坚持和增强上中下游一体化的组织形式。上中下游营业协调生长，企业在面临油价波动时可以有用地平衡各板块的收益，将注重力放在“有价值”的板块上，镌汰企业整体的损失似乎是最明智的选择。

　　责任编辑：石杏茹