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　　国际油价高位震荡，预计Brent原油期货二季度均价100~110美元/桶。

　　对俄制裁引发欧洲多国能源本钱上涨。图为西班牙民众抗议油价飙升。 供图/IC photo

　　一季度，国际油价大幅攀升后高位震荡，Brent均价97.90美元/桶，环比上涨22.89%，同比上涨59.65 %。总体看，奥密克戎变异病毒的影响相对较为温顺，地缘政治危害主导了国际原油价钱走势。

　　展望二季度，全球液体燃料需求增添缓慢，供应略宽松;美联储加速退出钱币宽松政策，施压油价;地缘政治因素对市场扰动极大。国际油价或许率高位震荡，预计Brent原油期货二季度均价100~110美元/桶，整年均价90~100美元/桶。

　　一季度油价突破120美元/桶

　　1-2月，受俄乌冲突、也门胡塞武装袭击阿联酋等事务影响，对供应缺乏的担心主导市场情绪，国际油价震荡上行，Brent日均价钱从1月初的80美元/桶升至2月尾的约100美元/桶。3月，受俄乌时势相关各方利益博弈影响，油价高位宽幅震荡，其中3月8日Brent日均价钱升至127.98美元/桶，创2008年7月以来的新高。随后，油价震荡下降，于3月尾跌回105美元/桶的水平。一季度，影响国际油价走势的主要有以下因素。

　　奥密克戎病毒全球肆虐

　　疫情一连影响天下经济及石油市场。奥密克戎变异病毒引发的疫情在1月中旬形成峰值后，在2月中下旬泛起放缓迹象。盛行毒株主要是BA.1，疫情中心主要在欧洲和美洲。凭证WHO的统计数据，一季度全球新增确诊病例累计新增确诊19661万人，凌驾2019~2021年全球累计确诊人数的2/3，环比增添281%;新增殒命病例69万人，环比增添11.4%。

　　俄乌冲突给天下经济带来负面影响

　　一季度，全球能源与大宗商品价钱上涨增添通胀压力，全球经济增添放缓。各国经济增添态势分解：美国经济温顺扩张，劳动力市场强劲苏醒，但通胀状态一连恶化;欧元区经济开局优异，但俄乌冲突及对俄制裁重创欧元区，经济苏醒势头被阻止;中国经济在加速恢复，季末受疫情影响而略有回落;东南亚等新兴经济体疫情严重，拖累经济增添。

　　液体燃料需求回落

　　基于机构展望，一季度全球液体燃料需求萎缩，约为99百万桶/天，环比下降约1.5百万桶/天。需求下降的主要缘故原由包括疫情防控步伐、俄乌冲突以及高油价。凭证IEA展望，欧洲需求环比下降约0.65百万桶/天，俄罗斯需求环比下降约0.19百万桶/天，中国需求环比下降约0.1百万桶/天，美国需求环比增添约0.27百万桶/天。

　　石油产量增添缓慢，供应偏宽松

　　一季度，只管OPEC+增产协议执行不到位、俄罗斯受制裁影响减产、美国等非OPEC国家产量增添缓慢，但由于需求下降、产油国释放战略石油储备，市场整体供应偏宽松，全球液体燃料供应维持在约99.5百万桶/天，环比增添约1百万桶/天，高于需求约0.5百万桶/天。凭证IEA统计效果，OPEC+维持每月0.4百万桶/天的原油增产妄想，但未抵达允许产量，1-3月产量目的执行率划分为97.7%、97.2%、96.2%;美国石油产量增添较为缓慢，一季度产量增添约0.06百万桶/天。主要石油消耗国释放战略石油储备约6450万桶，相当于1-6月增添约0.35百万桶/天的供应量。

　　全球石油库存位于历史低位

　　凭证IEA统计数据，阻止2月尾，OECD国家商业石油库存2611百万桶，已降至2014年4月以来的最低水平;战略原油库存1148.5百万桶，已降至2003年7月以来的最低水平。

　　西欧央行退出钱币宽松，美国加息

　　一季度，为应对通胀危害，西欧央行最先退出钱币宽松政策。美联储于3月竣事缩减购债并启动三年来首次加息，加息25个基点，基本切合市场预期，对油价的影响趋于弱化。欧洲央行3月尾竣事紧迫抗疫购债妄想，并宣布已有7年历史的通例资产购债妄想将在三季度退出，且在缩减购债竣事前不会最先加息。

　　地缘政治事务导致国际油价波动

　　一季度地缘政治事务频发，成为主导油价走势的要害因素，使得国际原油价钱爆发了脱离供需基本面的大幅震荡。其中，俄乌冲突及对俄制裁一直推升国际油价，在最高点一度爆发了25~30美元/桶的危害溢价;3月9日美国开启与委内瑞拉对话，成为除俄乌时势以外促使当天Brent均价下跌16.84美元/桶的另一个主要因素。

　　二季度油价高位震荡

　　二季度，影响国际油价的主要因素有以下几个方面。

　　病毒变异，防控疫情难度加大

　　疫情重复仍是全球经济和石油市场合面临的严肃挑战。从已往几年的履向来看，新冠疫情泛起显着的周期性转变趋势。展望二季度，此轮疫情或许率在4月抵达峰值，并在6月随着气温升高而趋缓。为了确保人民生命清静与经济平稳运行，中国实验精准防控、动态清零的防控战略。随着新冠病毒变异毒株撒播力的一直增强，后续爆发群集性疫情的危害较高，防控使命很是难题。

　　经济苏醒势头不稳，下行危害增大

　　全球疫情仍有升深重复，经济苏醒势头不稳。受供应扰动、通胀上升、债务激增、不确定性增添的影响，全球经济预期转弱。凭证世贸组织4月12日的展望，2022年全球GDP增速2.8%，近年头展望低1.3个百分点。展望二季度，全球GDP增速一连放缓，区域分解加剧。美国经济将一连增添;中国经济受疫情攻击而增速放缓;欧元区经济受俄乌冲突影响增速将大幅下滑;宽大新兴经济体将受到疫情和高通胀的双重拖累艰难苏醒。

　　液体燃料需求保存不确定性

　　二季度，受疫情、俄乌冲突以及高通胀影响，全球液体燃料需求保存不确定性。凭证IEA展望，受疫情影响，中国需求环比下降0.05~0.1百万桶/天。由于乌克兰基础设施受损、职员外流以及西方国家实验对俄制裁，俄乌两国需求一连处于低位，其中俄罗斯需求将环比下降0.25~0.31百万桶/天，乌克兰需求将环比下降0.1~0.2百万桶/天。一连的高油价将抑制部分需求，其中，美国需求环比仅增添0.3百万桶/天，欧洲、印度需求增添基本障碍。预计全球液体燃料需求维持在99百万桶/天的水平。

　　战略石油储备释放缓解供应压力

　　二季度，全球液体燃料供应将略为宽松。受俄乌冲突以及里海管道受损影响，OPEC+产量下降;只管美国产量增添提速，但受挪威、英国和加拿大部分油田因按期装备磨练而停产影响，非OPEC+产量增添障碍。然而，大规模的战略储备石油释放将有用增添市场供应。预计二季度，全球液体燃料供应约100百万桶/天，环比增添约0.5百万桶/天，横跨需求1百万桶/天。

　　首先，俄罗斯石油供应受限，国际石油商业名堂重塑。

　　俄乌军事冲突爆发后，以美国为代表的西方国家对俄罗斯实验严肃制裁，对全球石油供应爆发了影响。作为全球第三大产油国，俄罗斯在油气供应系统中的职位难以替换。凭证IEA和Woodmac的统计数据，2021年俄罗斯石油产量11.06百万桶/天，其中原油产量10.68百万桶/天，凝析油及自然气液产量0.38百万桶/天。IHS统计数据显示，俄罗斯出口油品7.2百万桶/天，其中包括4.4百万桶/天的原油与2.8百万桶/天的精炼石油产品，占全球石油出口份额的11.3%;约莫60%的石油出口到欧洲地区，20%出口到中国，9%出口到美国。

　　俄罗斯原油出口量及价钱下跌。俄罗斯石油出口中的12.9%通过远东输油管道出口到亚洲，16.4%通过里海输油管道黑海段出口到欧洲，其余70.7%通过黑海、波罗的海、北极以及远东的口岸出口到欧洲、亚洲和北美。其中，海运出口更容易受到制裁的影响。现在，俄罗斯主力油种乌拉尔原油大幅折价。凭证俄罗斯财务部声明，3月俄罗斯出口乌拉尔原油平均价钱为89.05美元/桶，与3月Brent原油均价相比保存约23美元/桶的贴水，创历史最高幅度，通常情形下这一贴水幅度为1~3美元/桶。重大的价钱优势，使得俄罗斯出口石油不难寻到买家。凭证Rystad展望，俄乌冲突时代，俄罗斯原油出口可能比冲突前降低1.2百万桶/天。

　　出口受限将会进一步影响俄罗斯原油生产。凭证Rystad估算，俄罗斯可通过管道出口到亚洲的增量约为0.5百万桶/天，可通过铁路出口到中国的增量约为0.2百万桶/天，难以抵消出口镌汰的损失。俄罗斯原油储备能力为500百万桶。受出口镌汰以及海内需求下降的双重影响，当储油空间用尽时，俄罗斯将不得不关停部学生产井。

　　俄乌冲突及对俄制裁，将重塑国际石油市场的商业名堂。俄罗斯的主力出口油种乌拉尔原油为中质含硫原油，在所有出口石油中占比42.6%，主要供应欧洲以及美国墨西哥湾的炼厂。市场上性子相似的可替换油种包括沙特轻油、沙特中质油、伊朗轻油、阿曼原油、伊拉克巴士拉轻油以及阿联酋迪拜原油，美国轻质页岩油和委内瑞拉重油都很难替换。西方国家对俄制裁，将导致更多的中东原油以更高的价钱流向西欧日韩等国家和地区，而贴水较多的乌拉尔原油或许率将被中印两国消化。然而，商业名堂的改变不可能一蹴而就。对俄制裁可能导致2022年全球石油市场保存一定水平的结构性欠缺。

　　其次，其他产油国产量增添乏力，原油储备释放增添市场供应。

　　目今，国际原油市场受到美国政治、外交政策的扰动很大。为了攻击俄罗斯，美国在一直加码对俄制裁，煽惑西欧对俄实验石油禁运。然而，随着美国中期选举邻近，为了增添原油供应、降低通胀水平，拜登政府将“接纳一切可能的手段”促使油价回归理性，如施压以沙特为首的OPEC+，推动美国海内油气增产、松开对伊朗和委内瑞拉的制裁、大规模释放战略原油储备等。

　　OPEC+面临外部增产压力。凭证IEA统计数据，目今OPEC+原油闲置产能约为4.53百万桶/天，仅为去年同期的一半，主要漫衍在沙特阿拉伯(2.00百万桶/天)和阿联酋(1.13百万桶/天)。若两国迫于外部压力而特殊增产，可能导致减产协议的提前终止
Ｋ剂康轿蠢丛褪谐〉钠胶饫氩豢砺匏沟募尤，沙特阿拉伯和阿联酋将致力于维护OPEC+组织的稳固;尤其为了坚持自己在石油市场的话语权和控制力，或许率将继续维持稳健增产的战略。预计二季度OPEC+原油产量(含俄罗斯)环比下降0.6百万桶/天。其中，哈萨克斯坦受里海管道黑海终端受损维修、卡沙甘大型油田按期维护的影响，产量下降约0.2百万桶/天。

　　美国石油增量有限。高油价虽然可以刺激美国海内石油生产，但受到上游投资一连处于低位、页岩油老井产量衰减快、社会能源转型意识增强等方面的影响，美国石油产量增添较为乏力。凭证EIA在差别情形下对2022年原油市场的展望，当Brent原油期货年均价钱为105美元/桶、114美元/桶时，美国原油产量划分为12.03百万桶/天、12.40百万桶/天，同比划分增添0.90百万桶/天、1.27百万桶/天。在114美元/桶的高油价情形下，美国石油产量本领高于疫情前2019年的水平(12.29百万桶/天)。虽然美国页岩油产量将有所增添，但西欧大型炼厂使用的乌拉尔原油很难用轻质的页岩油替换。凭证IEA数据，预计二季度美国石油产量环比增添0.45百万桶/天。

　　其他非OPEC+国家产量多有下降。受按期维修影响，IEA预计二季度挪威石油产量环比下降0.21百万桶/天，加拿大下降 0.12百万桶/天，英国下降 0.01百万桶/天。预计非OPEC+国家二季度石油产量(含美国)为42.6百万桶/天，环比增添为0。

　　伊核协议谈判仍在推进。若是伊朗重返原油市场，最多将增添1.3百万桶/天的市场供应。其中，伊朗主力出口油种伊朗轻油约占伊朗石油总产量的40%。伊朗轻油与乌拉尔原油性子相近，可以作为乌拉尔原油的替换油种。可是，在伊朗因高油价而获得最强话语权的时刻，为确保自身利益最大化，与美方关于伊核协议的谈判很可能无法一蹴而就。二季度，伊朗难以周全扫除制裁，IEA预计伊朗的原油产量环比增添0.1百万桶/天。

　　委内瑞拉开启与美对话。凭证IEA统计数据，委内瑞拉现在原油产量为0.71百万桶/天，闲置产能为0.03百万桶/天，本土原油需求为0.3百万桶/天。若美国松开制裁，委内瑞拉2022年原油产量抵达其1.5百万桶/天的目的，国际原油市场最多增添0.8百万桶/天的原油供应。然而，委内瑞拉的重油开采手艺要求和本钱较高，难以短时间内快速提产;且由于油品较差(高密度、高含硫、高含重金属、低黏度)，叠加向欧洲和亚洲的运距较长，将较难对乌拉尔原油起直接替换作用。凭证IEA数据，二季度委内瑞拉原油产量环比增添0.1百万桶/天。

　　多国宣布释放战略石油储备。3月以来，以美国为首的IEA会员国多次宣布释放战略储备原油，将在二季度增添约1百万桶/天的供应量。

　　石油库存加速下降且补库难

　　为了平抑油价，预计石油主要消耗国将进一步释放战略原油储备。2022年，全球石油库存将于现有低位一连加速下降，并较难获得补库时机。

　　西欧加速缩紧钱币政策打压油价

　　二季度，西欧钱币政策收紧将施压油价。美联储加息50个基点后，2022年可能再加息6~7次。欧洲央行决议将在二季度的三个月划分购债400亿、300亿、200亿欧元。

　　地缘政治危害加剧，市场延续震荡

　　二季度需要关注的地缘政治危害包括：俄乌主要时势及西方对俄制裁加剧导致油价上升;中东地区时势动荡导致油价上升;美国松开对伊朗、委内瑞拉的制裁导致油价下行;美国施压沙特、阿联酋特殊增产导致油价降低。总的来说，地缘政治危害导致石油市场不确定性加大。

　　本文作者为中国海油能源经济研究院石油经济室首席研究员

　　责任编辑：郑 丹